新三板備戰精選層企業匯總

【報告】50萬還是100萬?新三板精選層投資者門檻應該降多少?

新三板報-2019年12月11日-北京報告。 新三板投資者門檻會根據新三板分層管理辦法進行重新調整。市場也出現了多種調整方式,按精選層、創新層、基礎層的順序來看,第一種超預期的準入標準是50萬、100萬、300萬。第二種符合預期是100萬、300萬、500萬。還有第三種是70萬、200萬、500萬。總之,市場傳言已經涵蓋多種組合,幾乎覆蓋了投資者門檻的所有可能性。

測算精選層門檻

本文以研究機構的數據和全國股轉公司的數據為基礎,結合公開發行的預期,進行了一次理性的預測。僅此而已,預測結果僅作參考。

一、確認精選層的總量 或是300家

從分層管理辦法征求意見稿的規定來,只有創新層企業能進入精選層。目前新三板創新層企業有671家。以最大比例50%來計算,約有300多家企業進入精選層。新三板市場市場的總體規模也不宜過大,這主要是為了方便監管和轉板。

近期市場傳言是 有100家——300家企業準備進行公開發行進入精選層,其中有100家左右成為首批公開發行的企業,但是從媒體報道來看,已經有10多家企業在跟保薦券商做公開發行的準備工作。

因此,下面的推測分別以100家的首批和300家的總量作為基礎分別進行分析。

二、6萬戶股東是精選層最低標準

根據征求意見稿公開發行股東數量來推測,公開發行的股東必須超過200戶。因此,100家公司就需要20000戶,這是公開發行的剛需,以300家企業計算,就需要60000戶,這是滿足精選層的最低標準。但是因為存在交易情況,因此,必須要預留出10倍以上的投資者,恢復流動性。因此精選層的存量投資者必須在60萬戶以上。

如果以新三板流動性最好的三家公司股東總數的平均數3012戶(成大生物1540戶,聯訊證券3317戶、圣泉集團4,179)計算,100家精選層企業需要30.12萬戶投資人,以300家的數量來計算,90.36萬戶投資人。

截止2018年底,全國股轉公司公布的投資者數量為43.38萬戶,其中機構投資者5.63萬戶,個人投資者37.75萬戶。也就是精選層的到來,全國股轉公司必須引入至少50萬戶新投資者,才能滿足精選層現有流動性水平,這一數量是2018年新三板開戶數的一倍多。

三、名義開戶與實際投資者推測門檻

根據一份安信證券研究報告顯示,據其推測數據,如果新三板門檻降到300萬元,將新增65萬戶投資者,如果降到100萬元,將新增266萬戶左右的投資者。以此來看,新三板市場精選層降到300萬就能滿足市場的流動性需求。

但是誰也不能保證在新三板開戶,就一定要在新三板投資。以此現有新三板實際交易情況來看,安信證券也給出一份推出,扣除掉新股掛牌過程中,老股東和董監高以個人股東開戶形式存在的賬戶,估測出新三板自然人投資者實際數量僅為16余萬戶。

也就說,名義開戶數為43.38萬戶,實際投資者為16萬戶,實際投資者是名義投資者的37%左右,也就是說,100個開戶者中只有37個人真正參與投資。

從全國股轉公司公布的成交筆數上看,2019年月度平均成交12.59萬筆,11月成交筆數最多,為20.99萬筆。安信證券推測的16萬戶在平均筆數與最高筆數之間,比較符合實際情況。

以16:43的比例來推測,新三板真實投資者在88萬戶(新增50萬戶加上現有37.75萬戶)的情況下,新三板的名義開戶數應該是238萬戶。此數據正與100萬開戶門檻下的266萬投資者的數量對應。

四、投資者風險值比較合理

目前(2019年12月11日收盤后),新三板市場創新層有4653.70億元的市值,671家企業,其中100家企業的市值合計估算在700億元,把這個數據平均分為266萬戶投資者,每戶投資者平均承擔2萬多元的風險。如果300家企業,那么每戶投資者平均承擔7.8萬元的風險。這與100萬元資產的開戶門檻對比來看,投資者的風險是較小的。

由此來推測,新三板的精選層的開戶門檻降到100萬的可能性最大。或者說,精選層100萬是預期之內,50萬是超預期。

上述引用數據:

安信證券《由此來推測,新三板的精選層的開戶門檻降到100萬的可能性最大。》

安信證券《三秋樹喚萬木春——新三板改革策略報告》

《全國中小企業股份轉讓系統2018年市場統計快報》

報告制作人:新三板報劉子沐團隊

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